刚刚 | 英科vs蓝帆利润公布，谁执牛耳？

同在山东淄博的一次性手套赛道主力巨头——英科医疗和蓝帆医疗，两家公司的距离只需1分钟车程，但发展轨迹却大相径庭。

市场高景气仍在但波动性变大，契机与风险并存，短期内难以拨云见日。包抄突围的英科和转型前夜的蓝帆，短兵相接中谁执牛耳？在其刚刚公布的三季度报中，或能窥见一二。

| 来源：赛柏蓝器械

| 作者：秦酒

英科vs蓝帆，有赚有亏

今日（10月27日），英科医疗公布《2021年第三季度报告》，公司上半年实现营业收入29.7亿元，同比下降33.88%；实现归属于上市公司股东的净利润10.6亿元，同比下降56.61%。

前三季度英科医疗实现营业收入136.47亿元，较上年同期增长52.56%;实现归属于上市公司股东的净利润69.43亿元，较上年同期增长58.77%。

英科医疗给自己的定位是立足于中国的个人防护用品供应商，主要专注于一次性手套产品的生产研发，是全球领先的一次性非乳胶手套供应商。

据英科医疗公开信息显示，截至2021年6月30日，英科一次性非乳胶手套年化产能已达510亿只，报告期内，新增一次性非乳胶手套年化产能约150亿只，增长率超40%。预计在未来12至15个月之内，公司一次性防护手套总产能将达到1200亿只。

同一天，蓝帆医疗公布了三季报业绩。

公司主营收入65.73亿元，同比上升41.2%；归母净利润34.19亿元，同比上升81.06%；扣非净利润22.69亿元，同比上升20.8%；

其中2021年第三季度，公司单季度主营收入13.85亿元，同比下降41.59%；单季度归母净利润-2291.15万元，同比下降101.81%；单季度扣非净利润-3451.1万元，同比下降102.73%；负债率30.99%，投资收益3832.5万元，财务费用1.59亿元，毛利率53.88%。

从单季度数据来看，创下公司上市11年以来第三季度降幅之最。

蓝帆医疗以手套起家，但已改变“单腿走路”模式。自2018年始，蓝帆确定的“A+X”战略，通过内生和外延的双路径，进入了“低、中、高值”的多个医疗器械耗材赛道，目前完成拥有中低值耗材和高值耗材布局。

今年以来，蓝帆医疗手套扩产、支架集采等动作频频，今年7月更是斥资5亿在上海设立全资子公司蓝帆医疗（上海）有限公司，主要承载全球创新研发总部基地、投资孵化平台、高端医疗器械生产、全球商业总部的建设。

高光退去，如何承压？

疫情带来的获益高光时刻逐渐退去后，企业本身实力和发展战略带来的碰撞效应更加明显。

相比去年业绩的高基数，今年手套行业巨头的业绩同比增长都较为有限，更多的是下跌，甚至是亏损。

近日，有投资者向英科医疗提问：从已经发布的几家同行业公司三季度业绩预告来看，目前仅公司仍然继续保持盈利状态，公司对比其他同行业公司有什么优势？

对此英科医疗回应，公司是全球领先的个人防护用品提供商，主要市场出国内以外也触及全球。同时因地制宜，布局全国，深度整合产业供应链，通过参股、控股等方式向上游原料发展，具有成本优势。

同时，公司一次性丁腈手套产能已是疫情前的九倍左右，规模效应明显，且公司手套生产线的技术全球领先，产品品质、成本控制、营销渠道均在行业内保持领先。

对于第三季度亏损，也有投资者向蓝帆医疗提出疑问。造成最终亏损的主要因素是什么？公司的A+X战略很宏大，但如果手套业务盈利能力大幅下降到微利状态，哪条业绩线能顶替手套给公司带来盈利点？是否后面出现每条业务线盈利能力都不强，而公司整体微利或亏损的持续状态？

对此蓝帆医疗表示，造成亏损的主要原因是心脑血管事业部，支架业务受国外疫情和国内集采的双重影响，业绩出现亏损；心脏瓣膜业务因产品处于成长期，市场尚未完全打开，处于亏损状态。

心脑血管事业部一直坚持在做产品和技术储备，有很多在研、在临床的产品，这些产品未来取证后都会给公司带来较好的收益。公司防护手套业务随着疫情的结束会逐渐回归到常态，正常情况下防护手套有较为稳定的毛利率，公司也将通过不断提升自动化、智能化水平，持续降本增效，提高产品的利润水平。

不难看出，蓝帆医疗正处在重要转型的前夜。支架集采使得行业暴利即刻消散，虽然蓝帆医疗通过集采中标获得更多心脏支架的市场份额，但暂时还无法弥补单价骤降后带来的损失。

手套市场空间仍然巨大

疫情带来的市场扩容仍在持续，有业内人士透露，全球市场中短期内医用手套供不应求将为常态。

英科医疗年报显示，从人均使用量看，发展中国家一次性手套人均使用量远低于发达国家及地区水平。2018年全球医疗手套人均使用量为33只，而中国人均使用量为6只，印度人均使用量为10只，而与发达地区人均使用量100只以上的水平相比，还有很大的增长空间。

图片来源：英科医疗2020年报

英科医疗的销售人员曾向赛柏蓝器械表示，国内疫情平稳后，手套用量需求有所下降，但国外需求量仍然巨大。“发达国家的人均一年要用60支以上的一次性手套，我们平均下来一人一年也就一两支，所以这里面还有很大的空间。”他表示。

对于产能过剩的担忧，英科医疗曾多次对外表示企业的PVC手套和丁腈手套产品一直处于满产满销状态。

相比弯道超车的英科医疗，蓝帆医疗更看重多赛道布局。通过A+X战略，搭建起了以医疗手套为核心的防护事业部、以冠脉和瓣膜为核心的心脑血管事业部、以急救包为核心的护理事业部，以此来实现商业模式互补、风险对冲。

但新手入场心脑血管赛道的蓝帆医疗，面对集采风暴的突袭，如何缩短转型前夜的阵痛，变得尤为重要。

英科vs蓝帆，虽情势不同，但这场博弈还未见分晓。