作为A股史上规模最大财务造假案主角，曾经的医药白马股康美药业（现“ST康美”，600518）又“爆雷”了。

作者｜陈朝阳

来源｜看医界（ID：viSTamed）

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作为A股史上规模最大财务造假案主角，曾经的医药白马股康美药业（现“ST康美”，600518）又“爆雷”了。

两度爆雷，市值从1400亿到仅88亿

4月16日，ST康美发布业绩修正公告，将公司2020年预计净亏损上调至245亿元—299亿元，而此前预计亏损148.5亿-178.2亿元，以一年工作日数量计算，相当于日均亏损约1亿元。

业绩修正公告发布后，截至4月21日，ST康美连续三个一字跌停，目前股价仅1.77元，市值仅88亿。而上交所也对其发布了问询函，表示据更正公告，2020年ST康美期末净资产预计为负，股票可能被实施退市风险警示。

现在ST康美的头上，还有大额资金占用未解决，大额到期债务未清偿，并涉及重大诉讼。1天亏掉1个亿，ST康美在退市的边缘继续试探监管和公众的耐心。

据了解，康美药业2001年3月19日在上交所上市，主营业务为中药饮片、中成药、化学药剂等产品的生产、销售，公司实际控制人为马兴田、许冬谨夫妇，产品供应广东省以及外省不少中医院使用。

2018年，ST康美市值一度逼近1400亿。而2019年4月30日，以会计差错为由，康美药业自爆299亿元货币资金失踪。四个月后，证监会一则公告，揭开了康美药业连续三年、涉及多个科目的财务造假事实，其中货币资金合计造假高达887亿元，堪称A股规模最大的资金造假案。

而这一次，ST康美再次自爆巨额亏损，公告称，其一是新冠疫情及公司归还债务本息影响经营现金流；其二是公司存货等资产管理不善和内部控制存在重大缺陷，随着资产清查的深入发现部分存货等资产历史入账成本高于公允价值，其中存货一项减值金额高达203亿元。

前有扇贝跑路，现有会计差错、存货消失，康美药业成就了资本市场的又一个“神话”。金融投资报发表评论称，此前公司的累累劣迹，想必要靠主营翻身已经非常困难。不知道投资者将如何面对这个烂摊子。

曾大举布局医疗服务

靠药起家的康美，在医疗服务领域同样有布局，手笔还不小。

根据康美药业官网介绍，目前投资管理了包括普宁康美医院、梅河口中心医院、荣昌中医院、开原市中心医院、通化县人民医院在内的数十家医院，并托管100多家公立医院药房。

2018年，康美披露公告称，通城县政府委托通城县国资投资公司，将包括通城县人民医院土地、房产等国有资产作价2.7亿元，康美药业出资现金10.8亿元，双方合资成立通城县医院投资管理公司，其中，通城县国资投资公司占股20%，康美药业占股80%。

根据合作规划，医投公司将投资10亿，在现有土地及房产资源上，扩建成康美通城人民医院。同时，将房产等资源出租给通城县人民医院，每年收取租金。

根据2018年8月康美药业的通报，康美药业与通辽市国有资本投资运营有限公司、通辽市医院三方签订《医疗投资合作协议》，康美药业计划再投资25亿元打造康美通辽医院新院区。

曾经财大气粗的康美药业染指央企才敢进入的公立医院改制项目，其收购医院项目盈利模式主要以医院管理+供应链管理为主，通过收取一定百分比的管理费用以及成立商业子公司承接医院供应链管理来增厚业绩，是公立医院改制中最为容易推进的模式。

被投医院恐将命运多舛

不过，随着康美财务连续造假、再度爆雷，之前其参与的医院改制投资项目也恐将命运多舛。

据《看医界》了解，2020年9月，康美药业曾发布通报，表示在剥离非主营业务方面，康美一边卖地求生，一边尚未获得销售许可证明便向购房者收取认购金。当年的半年报透露，康美健康产业投资有限公司拟以不高于11.3亿元，出售广州两宗国有建设用地使用权及其地上和地下建筑物与在建工程。

而据云南房网等多家当地媒体报道，2020年8月中旬，康美昆明健康城被呈贡区住建局点名通告，原因是该项目在未获得销售许可证的情况下，便已经向购房者收取认购金。

2020年6月份，新京报贝壳财经记者在走访普宁、探访康美药业发家之地发现，由康美投资的普宁康美医院虽然已投入使用多年，但医院内的一栋医疗楼大部分楼层属于闲置且未装修完成的状态。

（普宁康美医院设计图）

从千亿市值到不足百亿，曾指望背靠上市公司输血谋求发展的医疗机构们，在康美市值不断缩水的情况下，对于投资、托管的医院来说，之前计划的投资资金也或将面临大幅缩水风险，相关医院或面临较大的财务风险，一些被康美药业改制的医院或将面临被二次改制的局面。

一损俱损并非没有先例。

改制20年后，作为曾经地方龙头医院之一，新郑市中医院却陷入“还债”的困境。受最大股东河南省安博实业有限公司建设“中国最大民营医院”项目拖累，今年3月31日发布的一份法院执行裁定书中披露，新郑市中医院名下房产、土地等均已被查封，替病人垫付的由国家给患者报销的费用也被冻结，法院未发现其他可供执行的财产。

作为药企，康美药业当初选择进军医院看似有足够的优势，然而硬币也有另外一面。在早前《看医界》的报道中，陕西省山阳县卫健局副局长徐毓才表示，一些药企选择进军医院有一定优势，但仍然有劣势。一个最重要的问题就是办医院和管理医院往往并不专业。

关于康美的危机，一位业内人士向《看医界》表示，在超级医保局主导的医改大局中，不少缺乏市场竞争力的药企将面临转型困境，医疗投资周期较长，即使不计医院运营管理方面的挑战，也难以挽救一些药企目前面临的危局。

同时，还对想投资并购医院的企业建议，办医不能急功近利，还要为医院、职工、病人考虑，在此基础上实现政府、企业、医护、病人的多赢局面。超出能力进行盲目投资，不为医院的中长期健康发展考虑，结果或是多输的尴尬局面。（本文为《看医界》发布，转载须经授权，并在文章开头注明作者和来源。）