2021年，全球医疗健康领域迎来IPO高潮。7月23日，细胞分析领域技术领先的生命科技公司Cytek BioSciences, Inc.正式登陆纳斯达克(代码：CTKB)。其发行价17美元/股，开盘价20.10美元/股，涨幅18.24%，市值26.33亿美元。

方宇博士是陪伴Cytek公司最久的投资人，一路见证了Cytek的成长，被创始人亲切地称为“Cytek Mom”。近日，在接受动脉网采访中，她讲述了自己与Cytek的缘分，并提到价值投资是本草资本的追求。结合Cytek的成功经验，她介绍了“投资三段论”，充分体现出本草资本的投资理念。

“公司做得好，上市是水到渠成的事”

上市前，Cytek累计完成了四轮融资。早在2015年，在富达资本（现斯道资本）任投资合伙人的方宇，主导完成Cytek的A 轮投资。本草资本成立后，方宇又先后投资了该企业的B、C、D轮。本草资本的持续加码，成为公司持股比例最高的第一大机构投资人。

“公司做得好，上市是水到渠成的事。作为Cytek Mom，我感到非常的喜悦和自豪”，方宇向动脉网表示，“我和Cytek的两位创始人CEO蒋文斌和CTO严明已经相识多年，一路陪伴公司，从只有2人的初创企业发展成400多人的上市公司，见证了其持续的技术创新与产品迭代。光通信技术应用到医疗行业，创新颠覆了流式在多色应用时的痛点，目前已有用户做到同时检测49色，开启了高通量流式细胞分析新篇章！这几年，Cytek逐渐走到行业的最前列，成为全光谱流式细胞仪的第一名。”

流式细胞分析分选仪是开展流式细胞术的主要仪器，可进行细胞计数、细胞鉴定、细胞分选、细胞质量控制和单细胞分析等。无论是在科研领域，还是临床诊疗，该仪器都有广泛应用。目前已用于肿瘤免疫、过敏与自身免疫、传染病、器官移植、血细胞疾病、免疫缺陷等场景，未来还可用于抗体偶联物、纳米生物学场景。

作为该仪器研发领域的引领者，Cytek的FSP平台包括全光谱流式细胞分析、分选系统、试剂、软件和服务，为客户提供全面和完整的解决方案。其核心仪器Aurora能够实现高达49色的多色分析，满足复杂检测需求，同时具有超高灵敏度、超高分辨率，能够降低成本、提高效率。

六年陪伴，持续赋能

严明是方宇在美国BD Biosciences工作时的老同事。当严明和复旦大学同班同学蒋文斌决定一起创立一家创新型光谱法流式公司Cytoville（后更名为Cytek）的时候，第一时间告诉了方宇。

2014年底，公司启动A轮融资，蒋文斌首先找到方宇。当时公司只有两个人，其中蒋文斌是光通讯领域的连续成功创业者，有着非常强的管理运营经验；严明有着传统流式细胞仪行业的资深研发经验，深知传统流式的痛点。他们二人的结合，实现了光通讯技术应用于流式行业的颠覆式创新 ，解决了未满足的行业需求。方宇相信，“当公司处于初创阶段时，投资就是投人！”她坚定地推动了对Cytek的领投。

2016年，Cytek开启了B轮融资，已经成立的本草资本参与了该轮融资。“那时Cytek已经有了自己的产品，其样机与行业头部品牌的对比测试数据非常好，证明创新的全光谱流式较传统流式在技术上有了升级，坚定了我们投资Cytek的决心”， 方宇说。

2017年6月，在美国波士顿举行的CYTO大会上，Cytek正式发布了第一款商业化产品——光谱法流式细胞分析仪Aurora，一举突破传统流式在多色检测方面的技术瓶颈。

Cytek在CYTO大会上成功引起轰动，至今方宇仍印象深刻：“我很少见到这样的场景，许多医院、大学的科研用户排起了长长的队伍，争相了解Aurora产品，学习操作方法。还有大量用户拿着样本在样机上测试。公司在会议现场就签下了不少订单。”

等待听Cytek讲座的长队

随着公司新产品的发布，仪器生产的瓶颈逐渐显现。“本草一直尽心尽力为被投企业服务，把钱给到企业只是第一步，后面还需不断的给企业对接资源，为其赋能。”方宇提道。作为Cytek的投资人，本草资本帮助公司在无锡选址建厂，充分利用中国产业链和成本优势，使公司进一步扩大仪器生产规模。目前，Cytek的仪器模块大部分来自无锡的生产基地，运往世界各地再进行组装销售。

2018年，Cytek已初见规模，多家美国大公司对其抛出橄榄枝，表明收购意愿。CEO蒋文斌遇到了创业以来最重要的抉择，是继续前行？还是被收购后坐拥一笔不菲的资金？

当时，方宇带北极光创投的合伙人邓锋在Cytek美国总部拜访。邓锋说：“男人一辈子还是要有一家上市公司的。”这句话触动了蒋文斌和严明，公司最终决定放弃被收购，选择独立发展。随后Cytek开启C轮融资，北极光和本草共同领投。现在看来，当时的选择是正确的。

2020年，公司已成长为炙手可热、收入利润双高增长的准独角兽企业，D轮融资启动后，吸引了包括RA Capital、高瓴资本等机构的投资，本草资本选择继续加码。

已经投资Cytek两轮的本草资本，为什么还要继续投资D轮呢？方宇给出了非常直白的答案，也让我们对本草的投资逻辑有了进一步的了解。

她说：“价值投资是本草资本的追求，Cytek是本草在价值投资理念下的典型案例。好的项目在一级市场就能够让参与每一轮的投资人都赚钱，到了二级市场，仍然能让投资人赚到钱。随着时间的推移，基本面好的企业，它的价值将不断增长。”

Cytek全光谱流式技术市场前景广阔

MarketsandMarkets的数据显示，2019年全球细胞分析市场规模为160亿美元，预计2024年将增至230亿美元，其中约50亿美元来自医院和诊断实验室，15亿美元来自美国市场。

全光谱流式细胞术突破了传统细胞分析技术现有应用场景，可用于肿瘤免疫、传染病、免疫缺陷、生物加工、MRD等场景，与NGS技术高度互补，有望开辟出一个更大的潜在目标市场。

Cytek旗下Aurora和Northern Lights 是全球首款利用来自多个激光器的全光谱荧光特征来区分荧光的全光谱流式细胞仪。作为核心产品，Aurora和Northern Lights是公司的主要收入来源，招股说明书显示，两款产品的销售收入占报告期收入的91%。

Cytek产品布局

得益于市场需求提升以及Aurora和Northern Lights良好的市场表现，在2019年、2020年以及2021年前三月，公司收入分别为5790 万美元、9280万美元和2430 万美元，并且从2018年到2020年收入实现了112%的复合年增长率。 仪器销售方面，Cytek的全光谱流式细胞仪装机量已经达到751台，客户数量达到620家。

未来，Cytek将持续创新，不断推出新的仪器、试剂、软件和服务，进一步扩大销售团队，为客户提供一流的光谱流式解决方案，满足不断增长的细胞分析市场需求。同时，公司将加速推动全光谱流式细胞仪在疾病诊断、治疗检测等临床市场的应用。

本草资本投资三段论

本草资本成立于2015年，是一家致力于投资全球领先生命科学及医疗健康企业的专业基金。本草团队分布在北京、上海和硅谷，管理着人民币和美元基金各两支，致力于在全球视野下捕捉创新项目。本草资本主要投资创新医药和交叉创新技术两大方向，从成立到现在，一直坚持“投资硬科技、全球布局、运营孵化” 的理念，在创新医疗领域已经投资了65个优质项目。

结合陪伴Cytek成长和公司成功上市的经验，方宇介绍了本草资本生命科学工具/IVD领域投资三段论：

1、从技术和产品角度，偏好投资拥有仪器+试剂+软件完整解决方案的公司；

2、从商业化角度，偏好先科研后临床的企业。产品通过科研市场的验证，产生一定收入，再去拿临床注册证，进入临床市场；

3、在销售方面，偏好拥有全球布局能力的企业。多维度销售，带来收入的可持续增长。

基于投资三段论，本草资本投资了多个生命科学工具/IVD领域的创新项目，例如本草孵化的高灵敏单蛋白检测企业Genotix、单分子多组学公司格物致和等。

值得一提的是，方宇也是爱博诺德的长期陪伴者，她主导和参与投资了A轮、B轮和Pre-IPO轮。如今，爱博医疗（688050.SH）已成为眼科产品创新龙头企业，市值超过300亿人民币。未来，本草资本将迎来更多优秀企业上市。

Cytek是本草资本交叉创新领域投资的成功案例之一，目前全光谱流式分析仪已经做到49色，这是方宇六年前投资A轮时很难想象的。采访接近尾声时，这位Cytek Mom再次感慨道：“CEO蒋文斌和CTO严明带领着团队不断进行产品升级迭代，以满足科研与临床新需求，这是一个能把产品做到极致的团队。一路陪伴Cytek从两人到上市，我觉得这个孩子已经长大成人了。”