博雅生物陷谜团，华润医药“挺身而出”，细扒A股猎手的棋局与困局

不久前，高特佳集团老板陷入“桃色风波”，举报信中其妻直指高特佳投资的博雅生物丹霞项目等为重大并购失控，引发一片哗然。

有业内人士指出，高特佳老板原配发难，主要就是想抓住“外部资本”收购博雅生物控股权的时间点，如果老板和原配不达成和解，股权转让很难推进下去。

博雅生物（300294）与华兰生物（002007）、上海莱士(002252)、天坛生物(600161)被称为中国血液制品四大巨头，主要业务为开发、生产及销售血液制品、糖尿病药物、抗感染化学药品及生化药品等其他产品，高特佳集团是其最大股东。

有知情人士消息称，传说中的“外部资本”华润资本早前已与高特佳初步洽谈了博雅生物的收购事项，在“桃色丑闻”风波出来后，此项目会不会被搁浅一度引发诸多猜测。

如今，答案揭晓，华润医药（03320.HK）正式发布公告称，拟收购博雅生物控股权。据悉，双方已订立收购意向书，待进一步磋商后，方可作实。

华润医药是华润集团旗下分支，主要从事制药、医药分销以及药品零售。资料显示，华润医药的历史最早可追溯至1938年，当时华润集团的前身联和行便开始在香港开展业务，并于1953年开始向中国大陆出口药品及医疗设备。

2007年，华润医药于香港设立，是华润集团在重组央企华源集团、三九集团医药资源的基础上成立的大型药品制造和分销企业。几乎从成立之初，华润医药就开始走上外延式发展的并购之路——

2008年，华润医药收购东阿阿胶（000423.SZ）；

2008年，华润医药收购华润三九（000999.SZ）；

2010年，华润医药收购华润双鹤（600062.SH）；

2010年，华润医药重组北京医药集团；

2012年，华润医药收购华润紫竹、医药研发中心和华润医药商业；

2016年，华润医药还收购了华润堂；

2018年，华润医药收购华润江中（600750.SH）。

一通豪气的“买买买”操作下来，华润医药荣膺“A股猎手”称号，而其在精心布局的医药健康生态体系也逐渐成型，华润医药的主营范围主要在制药、医药分销、药品零售三大类。

在制药板块，东阿阿胶、华润三九、华润双鹤、华润江中被称为华润医药“四大王牌”。东阿阿胶是国内阿胶行业龙头老大，曾被称为“药中茅台”，是华润医药的大健康产业重要棋子；华润三九主营中药和OTC发展平台；华润双鹤主化学和生物药；华润江中的主要方向则是非处方药、保健品和功能食品。

药品分销是华润医药的重头戏华，自2010年重组北京医药集团，华润医药就寄厚望与国药、新上药形成三足鼎立之势。目前华润医药经营着一个由178个物流中心构成的全国性分销网络。

在药品零售方面，华润医药收购了华润堂等零售药房，目前经营着全国850家零售药房网络。

而显然，华润医药的收购野心还在继续扩张，医药健康生态也还在持续拓展……

据悉，此次收购血液制品巨头博雅生物也已经不是华润医药今年第一个收购动作。早在今年1月，华润三九以对价人民币14.2亿元完成收购澳诺（中国）制药有限公司100%股权，还在进一步完善自我诊疗（CHC）品类布局……

从版图构建上来看，华润医药的资本大棋局设计显然看上去很美。然而，华润的倾力布局，似乎并没有产生理想中的效益。同时摊子大了，各方发展状况带来的负面影响也累积爆发。

从资本行情来看，华润医药自2018年股价冲顶后13.16港元/股后，股价就开始一路下狂跌，截至今日收盘3.93港元/股，下跌幅度已超70%，其中最主要的原因就在于业绩不佳。

2019年，华润医药业绩预告显示，受商誉减值、附属公司东阿阿胶业绩大幅下滑等影响；华润医药全年净利润较去年同期下降28%至33%，而在此前华润医药2018年35.38亿元的归母净利润中，有13%来源于附属公司东阿阿胶对公司的贡献。

此后，华润医药“四大王牌”2020年中报显示，除华润江中呈现营收（+1.54%）、净利（7.14%）同比小幅增长外；华润双鹤、华润三九总营收、净利润均出现下滑，东阿阿胶营总营收更是同比减少42.06%，净亏损8402万元。

尽管华润医药方面表示上述公司业绩下滑主要受到短期因素冲击，但整体来看，自2019年东阿阿胶遭遇滑铁卢，东阿阿胶就陷入了十多年来最难熬的时期，江中药业在2019年华润入股后，也一直表现平平，没有找到新的突出增长点。华润三九因为疫情期间感冒药业务也受到较大冲击。

此外，值得关注的是，在医药流通领域，曾经希望和新上药、国药三足鼎立的华润医药似乎有点后劲不足，尤其是后两者近两年来发展迅猛，不断挤压市场空间。

可以看到，摊子越来越大的华润医药经营风险也正在逐渐增加。如今，华润医药即将正式接手博雅生物，悬在博雅生物身上的“血浆迷案”将如何解决，再次成为焦点。

参考资料：《华润医药登陆港交所，医药商业版图浮出水面》