1万块钱的种植牙费用里，“牙”的成本仅为2500元。

10月18日，素有“牙茅”之称的通策医疗再跌4.71%，连续三个交易日累计跌幅已达25%。

外界猜测：公司三季度业绩不及预期，而且核心业务种植牙还面临集采的压力，因此机构大幅度减持，导致股价短时间内暴跌。

股价下行引起股民愤慨，通策医疗董事长吕建明与股民的“互怼”，更是成为二级市场讨论的重点。10月17日，在网络争论中，吕老板称：

“这样的人买我们的股票是我们的耻辱”……

董事长怼完，董秘办收场。10月18日，“互怼”事件结束后，通策医疗公布了一份机构调研内容纪要，传达一切安好的信息。

恰是这份调研纪要，透露出通策医疗的最大隐忧。

10月18日，通策医疗董秘办回应健识局：正筹备股东大会，将统一回应市场关切。

万元种植牙，成本只占1/4

整体来看，通策医疗在调研纪要中，较为坦诚地回应了多个话题。

“一家独大”是外界对于通策医疗的评价，公司收入大头来自于杭州口腔医院。为此，通策医疗在2018年底推出了“蒲公英计划”，要在杭州之外的地区开设口腔医院。

从纪要披露的信息看，“蒲公英计划”开展还算顺利。17家已经开业的“蒲公英”中，有10家已经盈利，总利润为435万元，回击了“通策医疗离不开杭州”的说法。

今年1到9月，通策医疗总营收比去年同期略高一点，因此，吕建明才会在15日的微博表态这是“我们非常自豪的成绩单”。

董事长无法解释的是，为何股价会暴跌。面对网民的疑问，吕建明直接回怼：“我怎么知道？”、“因为像你这样的人太多了。”

这显然不会是企业董事长一贯的风度，尤其是在公司整体业绩尚可的时候。

对通策医疗未来预期影响较大的，更可能是种植牙集采。

早在今年8月份，浙江宁波医保局对5家进口种植牙供应商进行了约谈。宁波市医保局医药价格和招标采购处处长高文辉曾表示：应发挥医保的杠杆作用，使种植牙回归到合理的价格区间。

今年9月，国家医保局又回应了全国人大代表李小莉“将种植牙材料费用纳入医保”的建议，称“将及时将符合条件的耗材和诊疗项目纳入医保支付范围。”

“种植一口牙，县城一套房”，如果种植牙能进医保、入集采，这对患者是天大的利好。但对于“以牙求生”的通策医疗而言，就不那么美好了。

通策医疗此次公布的调研纪要显示，即便种植牙纳入集采，对通策医疗本身不具备杀伤力：种植正畸耗材占比25%左右，补牙业务耗材平均14.6%。

通策医疗2020年年报显示，公司医疗服务收入达20.09亿元，占总营收96.2%；而耗材部分的营收在总营收中占比不足5%。种牙的服务费用包含了种植牙耗材，根据上述比例，耗材的价格并不高。

也就是说，1万块钱的种牙费用里，那颗“牙”的成本为2500元。

耗材价格不高，服务费不菲，这和当年的冠脉支架有本质差别。这可能也是通策医疗的底气所在。

业绩杀+情绪杀，千亿市值蒸发超1/5

通策医疗发布机构调研内容纪要，止跌意图明显，奈何市场并不买单。

自10月14日公布了2021年三季度业绩后，通策医疗股价一路下行。千亿市值的公司三天蒸发超200亿元。

白马股的崩盘与业绩脱不了干系。从单季度业绩来看，2021年Q1、Q2和Q3通策医疗的营收分别为6.31亿元、6.86亿元和8.19亿元，同比增速分别为221.59%、23.14%和12.44%；净利润增速分别为962.95%、13.27%和5.88%。

营收和净利润增速持续走低。在市场眼中，通策医疗正在走下坡路。

要知道，自2017年以来，通策医疗的毛利率便没有低于40%；2021年年中时，其毛利率还曾达到46.75%。但“牙茅”在今年三季度不顺，营收和利润增速放缓，毛利率下跌至不足33%。

这样的增幅骤减被市场定义为“不及预期”。单然，进一步促使市场对通策医疗失望的，还有大批基金出逃。

据2021年中报，通策医疗的基金持股中，有超300家机构持有通策8142.67万股份，占流通股比例为25.39%；而至三季报时，持有通策的基金机构已仅剩4家，合计持股2468.48万股，占流通股比例为7.7%。

业绩不行，机构们仓皇出逃，又受到集采舆论的波及，股民们除了用脚投票外，对通策医疗议论不止，甚至引得董事长亲自下场鏖战散户。

几轮与股民的直接回怼后，董事长的回应直接将市场讨论推向高潮，股价也同步震荡下跌。

对于董事长与股民间的争论，通策医疗董秘办回应称：“这也是交流，不回复也是可以的。这个就是仁者见仁，大家都有话语权的，看你怎么理解。”

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