健识年报19

2020年的华东医药很苦，今年也很难说

集采会给医药行业造成多大的影响？看华东医药2020年的年报就知道。

2020年，华东医药的营业收入停在了336.83亿元，同比下降4.97%，成为华东医药近10年来营业收入增长趋势首次下转。归属于上市公司股东的净利润增长幅度更是几乎为零。

华东医药有医药制造和医药商业两大块业务。其中医药商业板块2020年收入230亿元，同比下滑8.32%。而以中美华东为核心的医药制造板块，华东医药获得了4.91%的小幅增长。

最为外界关注的医美业务，华东医药2020年大幅下滑29.04%，单列出的国际医美业务更是下滑37.32%。

对比华熙生物、爱美客等医美巨头就不难发现，疫情并非是影响国内医美行业最主要的因素。事实上，爱美客2020年营业收入增长接近30%，华熙生物更是取得了近40%的高增长。

华东医药作为医美概念股，成色显然欠缺。辛苦布局良久的医美产业在去年并没有给华东医药带来可喜的收益，国内、国外医美市场双双受到打击，医美领域的收入和净利润同比下降。

自从2020年1月，中美华东的核心产品阿卡波糖在国家第二轮集采中失利以来，华东医药备受压力，不得不选择新的战线。但医美业务除了把公司股价抬到历史最高位之外，似乎并没有给华东医药带来更多的亮点。

集采中被外资药企狙击，转型创新药还需时间

华东医药可以当成是集采失利后，制药企业如何转型的案例。

2020年1月的第二批国家集采中，拜耳的降糖药“拜唐苹”报出了每片0.18元的低价，直接把中美华东的仿制药挤出局。

这件事成为华东医药的转折点。2019年，公司的阿卡波糖销售额超过30亿元，失去集采市场后，所有人都认为：华东医药要完了。

去年7月，华东医药在回答投资者提问时提出：集采市场已受到一定影响，但阿卡波糖片在集采以外的市场，包括基层和社区市场、民营医院、OTC市场仍有很大发展空间，公司在基层、院外和零售市场仍保持较快增长。

年报中华东医药更是提到：“阿卡波糖的市场份额没有下降。”这样的结局，恐怕连国家医保局都没有想到。

当然，为了维护阿卡波糖的市场地位，华东医药还是下了血本的。年报显示，2020年公司“产品推广及市场维护费”高达25.5亿元，同比增长接近20%。销售人员薪酬反而下降了10%左右，可见公司花了很大力度在做推广。

这样的大幅投入显然无法持续。华东医药只是在为自己的“创新药开发”留时间。

在报告书中，华东医药多次强调公司秉持“创新精神”，仿制药已成过去，唯有创新才有未来。公司目前的在研品种之一、治疗晚期非小细胞肺癌的迈华替尼正在开展II期临床，计划今年三季度完成末例受试者入组。另一款在研的口服GLP-1受体激动剂小分子创新药“TTP273”也在开展II期多中心临床。但这两款药物的获批时间都是个未知数。

华东医药在研的生物类似药还有利拉鲁肽和索马鲁肽。利拉鲁肽预计2021年第2季度末完成全部临床工作，获批后将发展成公司糖尿病领域的核心品种。

2020年，华东医药研发费用9亿元，同比下降12.96%。研发投入占营业收入比例8.06%。

布局医美领域，“少女针”到底行不行

虽然华东医药一直没忘了医药研发，但在外界眼中，如今的华东医药更像是个医美企业。

早在2013年，华东医药买下韩国LG公司的玻尿酸国内独家代理权。据华创证券研报预计，伊婉2021年市占率约为20%，为华东医药带来营收约10亿元。而在最近几年，华东医药更是加快了“买买买”的步伐。

2018年，华东医药作价15亿元收购英国老牌医美公司Sinclair，坐拥包括“少女针”、高端玻尿酸全部产品管线。2021年，华东医药通过Sinclair，以8500万欧元的价格收购西班牙医美器械公司High Tech，获得其冷冻溶脂、激光脱毛等产品。

华东医药已经决意在医美的道路上越走越远，公司董事长吕梁在致股东书中提到，医美是“公司大健康产业核心战略领域之一”。

不过，华东医药2020年的医美业务收入只有9.4亿，仅占公司营业收入2.8%。

4月13日，华东医药引进的新品种“少女针”（英文名：Ellanse）在国内获批上市。此前爱美客的“童颜针”并未取得太好的市场反响，号称“童颜针二代”的“少女针”却再次给市场注入一剂“肾上腺激素”。

“少女针”自欧洲获批上市以来，虽已在全球60多个国家或地区获得准入，但销售额一直不温不火。据广发证券研报显示，其2018年全球销售额仅有1500万美元，打开市场能力有限。

在收到集采冲击后，华东医药选择了医美作为自己突破的方向，这也恰好是2020年国内最火热的概念之一，反倒让人忘了其医药企业的本质。

现在摆在华东医药面前有两个选择：是走医药创新，还是走医美？

4月8日国家发展改革委等部委联合出台了《关于支持海南自由贸易港建设放宽市场准入若干特别措施的意见》，支持建立医美产业发展需要的进口药品清单。除此之外，去年4月国家卫健委等八部委联合下发了《关于进一步加强医疗美容综合监管执法工作的通知》。

集采后市场境遇虽很艰难，但好歹公司上下齐心，保住销售颜面。被外界一通吹捧的医美板块，却并不如想象的那么美好。医美产品的销售渠道、销售方式都与药品有很大的差异，公司在2018年就开始介入这一市场，追赶市场风口，也承受风口的风险。

在集采的大背景下，医美的转型是否合适，只有等华东医药自己来证明。

文|曹金锋

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