思派健康将上市：线下药店81家，年营收27亿

国内知名医疗独角兽思派健康赴港上市：腾讯持股27% ，营收九成来自线下专业药房......

成立7年完成7轮融资

近日，思派健康科技有限公司（以下简称“思派健康”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根士丹利、中金公司和海通国际担任其联席保荐人。

思派健康成立于2014年，在2015年完成500万美元A轮融资，2016年完成2200万美元的B轮融资，最新的F轮融资金额超8000万美元。

截止2021年6月，思派健康先后完成7轮融资，总额超30亿人民币，投资机构包括腾讯、平安、IDG、斯道资本、F-Prime Capital等。

其中，腾讯通过Tencent Mobility、TPP Follow-on分别持股22.26%、5.41%，合计持股27.67%，成为思派健康最大股东。

九成营收来自药房

在7年的发展过程中，思派健康形成了以“医、药、健保、数据”四重构架为基础，覆盖全国的特药服务网络、专业临床医生网络和医疗网络。

目前，思派健康在广州、北京、上海设有业务总部，构建了思派健康、远通保险经纪、思派大药房、比逊医疗四项主要业务。

其商业模式可简单概括为从SMO构建的医疗网络起步、后打造特药药房、再进一步打通商保支付，从而建立起“医药健保服务”的闭环。

思派健康对应经营的三条业务线为：医生研究解决方案(PRS)、药品福利管理（PBM）以及供应商与支付解决方案（PPS）。其中，中游的PBM业务是公司最主要的营收来源。

2020年，思派健康的营收总额为27亿元人民币，其中，PBM业务的收入达24.8亿元，占总营收的91.9%，也就是说，特药药房撑起了思派健康九成营收。

截至2021年6月30日，思派健康的特药药房数量由2018年的31家增加至81家，在中国除西藏及青海以外的29个省级行政区均有分布。

（思派健康DTP药房分布）

同时，每家门店的每月销售额由2018年的40万元增加至2019年的130万元， 2020年进一步增加至270万元。对此，思派健康认为，这主要得益于对药师服务及随访评估服务体系的优化。

据了解，思派健康药房销售的药物以高价及创新肿瘤药物为主，2020年抗肿瘤药物收入在售药总收入中的占比超过六成。

药品主要从从各大制造商、分销商以及思派健康全资附属公司广东达慧采购，供应商负责将药物运送至药房及仓库，每家药房均设有内部送货团队，可为客户提供直接送货服务。

此外，在思派健康的81家特药药房中，已有30家获当地医保管理部门颁发“医保双通道资质”，符合条件的患者可以通过其社保账户直接支付药物费用，并报销以前只能从公立医院购买的药物费用。

未来更重视保险

虽然药房销售的肿瘤药单价是常规药品的十几倍，但相比于毛利率在20%以上的零售药品业务，DTP药房的毛利率非常有限，一般在5%左右，所以连锁药房更多将其看作营收增长点，而不是利润来源，思派健康在招股书中多次提及，将把保险业务作为核心增长点。

截至2021年6月30日，思派健康已推出15种健康保险计划，有约一千万个人会员及超过500家企业客户投保。

据悉，中国的多层次医疗保险体系以国家基本医疗保险为基础，同时以商业健康保险、医疗救助制度和慈善医疗捐赠为补充。截至2020年12月31日，中国的全民基本医疗保险参保人数超过13亿人，占总人口的96.8%。与国家基本医疗保险覆盖面广的情况相反，2020年商业健康保险理赔支出仅占中国医疗开支总额的5.5%。

思派健康指出，其自身优势在于利用其内部数据分析及精算能力，与主流保险公司共同开发出差异化的健康保险计划，目前，思派健康已推出惠民保、健康保两大团体保险计划。

以惠民保为例，作为国家基本医疗保险的补充，惠民保为重大疾病的大额自费账单提供额外保障，涵盖八种以上罕见疾病，这类疾病总是会带来多数人难以承担的高昂费用，同时涵盖各种治疗癌症及其他危重疾病的高价创新药物。截至2021年6月30日，思派健康在广州、成都、昆明、徐州等十一个主要城市推出了惠民保，约有980万个人会员加入。

思派健康表示，未来，国家基本医疗保险仍将继续为最广泛人群提供基本医疗保障，而商业健康保险预期成为越来越重要的医疗支出支付解决方案（尤其是重大疾病），这表明中国迫切需要建立多层次的医疗保险体系以服务于不同的人群。

按保费计算，中国商业健康险市场规模由2015年的人民币2410亿元增长至2020年的人民币8173亿元，预计2030年将进一步达到人民币38913亿元。