一全国龙头药店，即将上市

安徽第一药店华人健康，要上市。

华人健康离上市更近一步

日前，华人健康已完成深交所第二轮问询，并且更新了招股书，距离上市又更近一步。

根据最新招股书信息，华人健康拟登陆深交所创业板，本次公开发行股票不超过6001万股（每股面值1元），占发行后总股本的比例不低于15%，并且本次发行全部为新股，不涉及股东公开发售股份的情形。发行后总股本不超过40001万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量）。

另外，本次募集资金投资项目经2020 年年度股东大会确定，涉及资金约6亿元，主要投资项目为营销网络建设、流动资金补充。

在主要财务指标方面，2018至2020年，华人健康营业收入、净利润分别为11.05亿元（净利1985.15万元）、15.22亿元（净利5334.7万元）、19.31亿元（净利8885.91万元）；2021年上半年营业收入为10.30亿元（净利2749.1万元）。

在公司股权方面，董事长何家乐持股比例58.97%，为最大股东；阿里健康持股8.84%，何家伦持股8.11%，华泰大健康1号持股6.16%，苏州赛富持股5.48%分别位列第二至第五名。

截至2021年6月30日，华人健康拥有854家门店，分布安徽省内13个地市，为安徽省最大连锁药店企业。在巩固优势地位同时，华人健康还拓展了周边省份市场，在江苏、河南开设了15家门店，并且通过股权收购和资产收购的方式，收购268家门店。

对于未来扩店计划，华人健康谈到，公司预计以每年150-200家的速度增 长，同时发行人募集资金投资项目营销网络建设项目计划3年内在安徽省、江苏 省及河南省重点城市开设648家直营门店，进一步巩固发行人省内领先地位，为零售业务可持续发展奠定基础。

值得一提的是，在《21 世纪药店》评选的2018-2019 年度、2019-2020 年度、2020-2021 年度“中国连锁药店直营力百强企业”排名中，华人健康分别为第37位、 第27位、第25位，排名逐年提升。

门店增速33.7%，超过上市连锁

目前，华人健康主要从事医药代理、零售及终端集采三大业务，在2021年上半年，三者收入10.01亿元，占公司总收入97.34%，其中医药零售业务为大头，占比超过2/3。

针对零售板块，华人健康分析了当前市场状况，并且通过多个维度将自身与其他竞争对手进行对比。

1.门店、营收、市场占有率

2020年，华人健康门店数771家，营收19.31亿元，市场占有率0.08%，均低于其他上市连锁药店。

2.门店增速

得益于资本，上市连锁药店保持了较高的门店扩张速度。2018年至2021年上半年，上市连锁药店平均每年增速分别为 26.81%、10.95%、24.73%、13.58%（半年），复合增速平均值为28.03%，而华人健康同时间段内复合增速为33.7%，高于前者近6个百分点。

3.省内门店覆盖率

截至2021年6月末，公司在安徽省内门店839家，占全省全部零售药店数量的比例为4.03%，占全省连锁门店数比例7.33%，这一比例与山东的漱玉平民接近，低于云南的一心堂、广东的大参林以及湖南的老百姓。

招股书谈到，自2018年起，华人健康直营门店数量一直安徽省第一，但省内医药连锁竞争格局分散，公司市场占有率仍有较大提升空间。近年来，公司正加快扩张速度，积极应对发展机遇和挑战。

4.平均门店收入

2020年，华人健康平均单店收入172.52万元，低于一心堂（174.39万）、老百姓（274.98万）、益丰（252.04万）、大参林（264.66万）、健之佳（199.55万）、漱玉平民（229.13万）这些上市连锁。

为什么出现这种情况？华人健康称有3个主要原因：

a.发展阶段不同。华人健康报告期内正处在快速发展期，注重规模化扩张以及 市场占有率提升，管理重点放在开店、并购以及合规经营方面。对比企业起步早、发展快，现有规模远大于华人健康，成熟门店数量多。

b.重点区域的消费能力有所差异。比如大参林的门店主要在经济较为发达的广东省，且参茸贵细等高客单价产品销售占比相对较高，因此平均门店收入较高；老百姓和漱玉平民多集中在中部和东部的主要城市，门店所处位置的消费能力较强，因此平均门店收入较高。

c.专业药房与传统药房的差异。DTP药房经营品种主要为抗肿瘤、罕见病、自身免疫系统疾病等方面的新特药，药品单位售价较高，患者需长期服用，所以DTP药房的单店收入额更高。

5.门店坪效、面积

2021年1-6月，华人健康门店坪效为28.93元/（平米*天），低于上市连锁药店平均值42.53元/（平米*天）。

对此，华人健康解释称，主要是公司平均门店营收低，并且主力店型号为中型店（一般120平以上）、区域中心店（一般150平以上），面积相较上市连锁药店较大。具体如下图所示：

巨头合并时代，区域龙头加速资本化

目前，区域龙头连锁药店对于上市、资本非常渴求，一方面是为自身发展，另一方面也是被“行业并购”所逼。

2022开年不久，药店大型并购事件接连发生，先是老百姓100%控股湖南前三药店“怀仁健康”，后有健之佳收购河北药店龙头“唐人医药”。随着药店并购进入“巨头合并”时代，区域龙头连锁的资本步伐必须加快了。

2021年9月，西北最大连锁药店西安怡康宣布完成战略融资，由国际著名投资机构CVC资本独家投资。据了解，西安怡康在陕西、河北、宁夏三地拥有超过1600家门店，会员数量超过1000万。

西安怡康董事长何煜对21世纪经济报道表示，本次融资将为怡康的发展带来战略性变革，另外对于上市规划也有准备，西安怡康未来上市是水到渠成的事。