恒瑞还能再救一救

4月22日，恒瑞股价触达近8年以来的最低点，随后被拉了起来。

这天晚上，恒瑞医药公布2021年年报。2021年恒瑞医药实现营业收入259.06亿元，同比下降6.59%；归属于母公司的净利润45.30亿元，同比下降28.41%。

这是恒瑞医药2000年上市以来首次年度业绩下滑。恒瑞方面给出的解释是：公司加快研发投入，集中带量采购、国家医保谈判产品大幅降价导致毛利率下降，原辅材料及其他各项成本价格持续上涨，以及2021年初运营和人员成本高等因素，综合影响了公司的业绩表现。

2021年，恒瑞医药累计研发投入62.03亿元，比上年增长24.34%，研发占销售收入比重达23.95%，已经与默沙东、罗氏、阿斯利康等跨国药企处在同一水平。高额研发投入为公司长远发展提供有力支撑的同时，也在很大程度上影响了当期利润。

如同业界估计：高额的研发投入需要一段时间才能密集看到效果。当下的恒瑞最要紧的是挺过难关，外界则需要再等一等。

创新药加速上市

“医药一哥”江湖地位不倒

同花顺iFinD数据显示，恒瑞医药研发投入从2014年开始快速增长，年增幅都在30%以上，2017年增速甚至超过了50%。而恒瑞的营收增速大约从2016年开始也逐年增加，2019年达到同比增长34%。

这两条曲线的对比，大致符合业界估计的创新研发转化周期。

2021年，恒瑞医药有3款创新药获批上市，公司创新药上市的总量达到10款，还有60余款创新药品正临床开发。这些药物将会在未来几年密集投放到市场上，或将延续PD-1的成功。

恒瑞自主研发的PD-1卡瑞利珠单抗2021年销售量达到141.43万瓶，比2020年增长3.6倍，是中国PD-1领域的绝对冠军，成为中国肿瘤市场的主流用药。

但这还不足以成为公司业绩的压舱石。目前国内市场PD-1产品已日趋饱和，有默沙东、百时美施贵宝、百济神州等多家药企虎视眈眈，这曾经堪称香饽饽的市场，也成一片红海。

恒瑞陆续拿出了更多新药。2021年，羟乙磺酸达尔西利片、脯氨酸恒格列净片、海曲泊帕乙醇胺片等产品陆续上市，这些都是现有市场的升级产品。

在业内看来，这些品种将可能变成恒瑞医药真正不可替代的“临床爆款”。

事实上，创新药物的研发永无止境。根据恒瑞医药的规划，下一步公司将聚焦于肿瘤、慢病领域的临床开发，同时，研发管线也正迅速拓展到眼科、核药等其他领域。

除了继续投入创新药物的研发之外，恒瑞还选择加速向海外市场扩张。

健识局粗略统计，通过与韩国、美国公司合作，卡瑞利珠单抗、SHR0302等具有自主知识产权的创新药实现对外授权。另外，公司首个国际多中心Ⅲ期临床研究——卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼治疗晚期肝癌国际多中心Ⅲ期研究已在中国递交上市申请，项目团队已启动美国FDA BLA/NDA递交前的准备工作，已完成与FDA的多轮沟通，计划将在2022年递交。截至2021年底，恒瑞医药产品已进入超过40个国家。可喜的是，21个仿制药在欧美日市场销售，更有产品的市占率在海外名列前茅，为中国药企顺利占据海外市场积累宝贵经验。

扩招600位技术骨干

转型能否成功还需时间检验

持续高投入的创新药研发，必须要有高质量的人才梯队建设。

2021年，恒瑞医药引进600多名核心技术人才，其中200多名具有博士以上学历、100多名具有海外学习或工作经验。不仅如此，恒瑞还在公司内部培养了一批专业化的管理人员。

值得一提的是，恒瑞医药4月12日发布公告，任命张晓静为公司副总经理、首席医学执行官（肿瘤），任命王泉人为公司副总经理，共同负责公司临床研发工作。这一举动无疑为恒瑞的研发管理体系注入了新鲜血液，年轻高管更是为员工树立了奋斗榜样。

不过，在医药产业转型升级的大背景下，人才梯队的改造必然是有进有出，恒瑞医药秉承“精兵简政、资源整合、加强管理、提质增效”的原则，推进组织运营进化。2021年，恒瑞医药大刀阔斧，整合销售运营、营销财务、支持部门职能，精简销售人员，由年初的17138人优化至13208人，提升了销售运营效率。

在业界来看，恒瑞医药正努力实现“弯道超车”，从仿创向自主研发平稳过渡。恒瑞医药董事长孙飘扬曾公开表示，今后公司将围绕患者未满足的临床需求来推进研发工作。

2021年年报发布同时，恒瑞医药还首次公布了2021年环境、社会及管治报告（ESG报告），该报告指出，2021年，公司公益慈善捐赠投入2250万元。

此外，在持续至今的新冠疫情防控中，恒瑞医药也积极行动，截至2021年底已捐资捐物超3000万元助力各地抗击疫情。2022年以来，恒瑞医药也通过不同渠道以多种方式捐资捐物600多万元，支持上海、连云港的疫情防控。

作为国内医药的龙头企业，恒瑞医药已迈出企业转型的第一步。今后能否成功，被资本市场接受？显然，还需要等待时间的验证。