【10周年献礼】康臣药业：纯干货！手把手带你运用米内数据做医药投资项目

编者说

十年前，在全国医药经济信息发布会上，有一粒叫“米内”的种子，开始了它的逐梦之旅。十年来，米内扎根在中国医药市场，汲取营养、努力生长，终于变成我们共同期待的样子。在医药数据的“江湖”里，米内是我们共同的舞台。十年前的你，生涩而稚嫩；十年后的你，亲切而坚定。这十年来，米内所有的故事，都是我们一起在书写，而你的信任，恰是最动人的章节。今天，就让我们来温一壶时光的老酒，回味这些年我们共同成长的故事。

对于康臣药业的投资部门而言，对目标药企的深度研究是我们投资项目判断的重要依据。我国目前有4000多家药企，而投资项目绝大部分为非上市公司，常规渠道很难获取有价值的信息。权威的医药专业数据库成为医药投资项目的分析利器，通过数据的深入挖掘，分析数据背后的故事，找到关键点，将有助于企业管理层进行投资决策。

 

企业深度研究通常需要了解该企业的基本信息（工商信息、历史沿革、股权结构、核心人员法律风险点等），核心市场竞争格局（行业规模、竞争对手、核心产品竞争力、研发管线等）、营销策略（渠道、推广模式、销售人员管理、价格体系等），并根据上述信息提炼关键要点，形成分析报告。

 

产品是企业的灵魂，只有对企业的产品进行深入分析，才能对该企业进行有效的估值。以下我们试着通过米内网初级、中级数据库公立医院化学药和中成药临床数据库，对目标企业产品的市场准入、批文情况、销售规模、市场竞争格局等，进行全面的分析。

 

项目设计

 

根据投资部门的投资需求，我们对药企产品分析的框架如下：

 

1、标的的基本信息（项目所在地、GMP认证、批文情况等）；

 

2、标的核心产品的基本信息（市场准入、相关疾病的发病率、临床试验、招投标信息等）；

 

3、标的核心产品的市场竞争格局（品类规模、增长，同类品种规模排名、份额及增长、同品种的规模、份额及增长）；

 

4、标的核心产品同类产品的国内外研发概况。

 

项目结果（以虚拟A公司为例，数据为虚构，非原始数据）

 

1、企业基本信息

 

A公司是一家从事医药创新和高品质药品研发、生产及推广的医药健康企业，创建于1999年，属于国家高新技术企业，是国内知名的抗肿瘤药企业。

 

2、批文情况

 

利用米内网中级数据库——MID药品索引综合数据库，我们可以看到，A公司共有生产批文110个，其中独家产品5个，国家医保产品30个（甲类8个，乙类22个），国家基药产品20个，OTC品种30个。

 

3、企业整体销售概况（数据源于米内医院数据库-单厂分析）

 

（1）厂家销售规模

 

数据显示，A公司销售额呈现逐年增长的趋势，2019年实现销售30.3亿元，同比增长13.12%。

 

 

（2）厂家主要品种

 

数据显示，A该公司最大的品种的是吉非替尼片，销售实现持续快速增长，销售贡献率稳步提升。

 

 

4、核心产品市场竞争格局

 

（1）产品基本信息

 

吉非替尼是一种选择性表皮生长因子受体（EGFR）酪氨酸激酶抑制剂，可竞争性地抑制肿瘤细胞增殖、转移和新血管生成，改善转移性非小细胞肺癌的症状，从而提高患者的生存期。原研企业为AZ，全球上市时间2002年，中国上市时间2005年，对亚洲血统或没有吸烟史患者有明显的治疗作用。吉非替尼属于2019版国家医保乙类品种，限EGFR基因敏感突变的晚期非小细胞肺癌。

 

（2）吉非替尼批文情况

 

利用米内网中级数据库——MID药品索引综合数据库，吉非替尼属于国家乙类医保产品，共有9个批文，7个生产企业，其中国产厂家6家，均已通过一致性评价，进口厂家1家。

 

 

（3）核心产品招投标情况

 

利用米内网中级数据库——药品招投标库，我们可以看到吉非替尼的中标最低单价为22.09元，平均单价为149元，最高单价为1596元，覆盖区域为39个区域。

 

 

从A公司的吉非替尼片来看，最低单价为25.7元，平均单价为84.68元、最高单价为232.61元，覆盖区域为32个区域。

 

 

（4）产品所属品类市场分析（抗肿瘤药-蛋白激酶抑制剂）

 

数据显示，抗肿瘤药-蛋白激酶抑制剂销售规模呈现迅速增长的趋势，2019年实现销售336亿元，同比增长59.5%。

 

 

（5）品种竞争分析

 

数据显示，吉非替尼2018年之前保持快速增长，市场排名第二，2019年进入国家集采后价格大幅下滑，市场份额将持续萎缩。

 

AZ新药奥西替尼和ZD新药安罗替尼呈现爆发性增长，2019年市场份额迅速成为市场排名前两位，这体现了市场对于创新新药的认可及巨大的市场机会。

 

 

（6）单品竞争分析

 

数据显示，吉非替尼在2017年前均被外企AZ（阿斯利康）垄断，2017年开始QL和ZD逐步开始瓜分市场。

 

 

5、核心产品同类产品的国内外研发概况

 

从吉非替尼的研发情况来看，申报生产企业31家，申报临床企业1家，未来呈现激烈的竞争格局。

 

 

国外同靶点研发情况可通过米内网-全球药物研发库进行检索。综合上述数据，我们可以清晰地看到吉非替尼的潜在竞争情况。

 

6、A公司同类上市公司财务数据对比分析

 

A公司2019年实现销售收入25亿元，实现毛利17.5亿元，毛利率70%，实现净利润2.5亿元，净利率10%。核心产品均为抗肿瘤化药。

 

通过米内网初级数据库-国内上市公司业绩，我们可以通过筛选导出52家2019年主营业务为化学药制剂上市公司的营业收入和毛利，营业收入中位数为18.29亿元，毛利率中位数为66%，我们可以看出，A公司的业绩和毛利水平在化学制剂类上市公司中属于中等水平。

 

再通过国内上市公司产品销售额数据库，筛选核心业务类型为抗肿瘤药物的销售的上市公司的收入和毛利情况，通过对比，A公司毛利水平略低于同类别平均毛利率。

 

 

此外我们还可以结合类似同花顺等交易软件，导出化学制剂类同类上市公司的其他财务指标（盈利能力、偿债能力、营运能力等关键指标）进行综合对比分析，再结合近期同类别的并购事件的估值，即可得出A公司初步的估值参考。

 

项目效果

 

利用米内网数据库，通过上述分析，我们对A企业核心产品的市场竞争格局有了较为深入的了解，后续再结合A公司的工商资料、股权结构、人力概况、生产体系、财务数据、商业模式、估值分析、未来规划等信息，即可形成一份较为深入的投资分析报告，以供领导决策。

 

企业简况

康臣药业集团是中国肾病现代中成药和医用成像对比剂市场的开拓者，致力于为医生和患者提供高质量、高疗效、高依从性的药物，改善人类生命质量。康臣药业（HK.01681）创立于1997年，于2013年在香港联合交易所主板上市，运营康臣、玉林等知名医药品牌，业务遍及30多个国家和地区。康臣药业产销药物主要用于影像诊断和治疗肾病、皮肤病、骨伤、肝胆消化等疾病，现有147个品种，包括63个中药品种，84个西药品种；其中35个品种进入国家基本药物目录，70个品种进入国家医保目录。拥有尿毒清颗粒、湿毒清胶囊、正骨水等13个国家中药保护品种。公司累计获得38项专利授权，包括12项国际专利授权。